CHILQUINTA ENERGIA SA ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

chilquinta energia s.a. analisis razonado de los estados financieros al 31 de diciembre 2008 ----------------------- 1. análisis

CHILQUINTA ENERGIA S.A.
ANALISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
AL 31 DE DICIEMBRE 2008
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1. Análisis comparativo
Balance General
Activo Circulante
Presenta un aumento de un 10,8% respecto a diciembre de 2007 producto
del reconocimiento de impuestos por recuperar generados por la pérdida
tributaria obtenida en el año. Contribuyen adicionalmente a esta
variación los rubros Deudores por ventas compensados por una menor
colocación de excedentes de caja con agentes de valores registrados en
el rubro Depósitos a plazo y de pactos de retroventa registrados en el
rubro Otros activos circulantes.
Activo fijo
Este rubro presenta un aumento de un 8,4% con respecto a diciembre de
2007, que se explica principalmente por un incremento del rubro
Maquinarias y equipos y de Obras de infraestructura contemplados
dentro de los niveles de inversión previstos por la Sociedad,
compensado por mayor nivel de depreciación.
Otros activos
Muestra una disminución de 35,3% con respecto a diciembre de 2007,
explicado principalmente por la venta del 100% de la participación
accionaria en Energas S.A, a la sociedad Inversiones Energéticas S.A,
la cual es controlada por los fondos de inversión "Acces" y "Emif" a
través de sociedades constituidas en Chile. Contribuyen a esta
variación los rubros Menor y Mayor valor de inversiones y Documentos
por cobrar a Empresas.
Pasivos circulantes
Presenta una disminución de un 48,0% con respecto a diciembre de 2007
principalmente por el pago del 1er. Tranch de la obligación con el JP
Morgan Chase Bank, N.A. con vencimiento en abril de 2008 por US$
120.000.000 y compensados por el incremento en los rubros Obligaciones
con bancos e instituciones financieras producto de la obtención de
créditos de corto plazo con vencimiento a 90 días, Cuentas por pagar y
Provisiones como consecuencia de las operaciones normales de la
Empresa.
Pasivo a largo plazo
Ha experimentado un incremento de 14,0% con respecto a diciembre de
2007 principalmente por una mayor actualización del crédito en US$
compensado por la disminución del rubro Acreedores varios por el pago
de obligaciones financieras anuales.
Patrimonio
El patrimonio presenta una disminución de un 15,2%, principalmente por
la pérdida obtenida en el período que asciende a M$ 36.254.252
(diciembre 2007: utilidad por M$ 30.600.080) generada por la venta del
100% de la participación en la filial Energas S.A. y por un cargo a
resultados por diferencias de cambio compensada con un menor cargo por
gastos financieros e impuestos a la renta.
Cuadro de ratios
Diciembre Diciembre
===================
2008 2007
Liquidez corriente (veces) 1,8 0,9
==================================
Prueba ácida (veces) 1,4 0,8
============================
Deuda/Patrimonio (veces) 1,0 1,0
Cobertura gastos financieros (veces) --- 3,8
============================================
Rentabilidad:
=============
Resultado/Patrimonio (%) - 17,9 12,8
====================================
Resultado/Activos (%) - 9,0 6,4
===============================
Rstdo Operac./Activos Operac. (*) (%) 20,6 23,4
===============================================
(*) Activos Operacionales: deudores por venta, documentos por cobrar,
documentos por cobrar del giro a empresas relacionadas de corto y
largo plazo, existencias, impuestos por recuperar, activo fijo e
intangibles.
=====================================================================
Proporción deuda:
=================
Corto plazo (%) 29,5 47,9
=========================
Largo plazo (%) 70,5 52,1
=========================
Estado de resultados
Ingresos y costos de explotación
Los ingresos de explotación del período ascendieron a M$ 276.367.838
(diciembre 2007: M$ 230.135.163), mostrando un aumento de un 20,1%
respecto del año anterior. Los ingresos por ventas de energía y
potencia, que en términos físicos fueron 2.303.115 Mwh (diciembre
2007: 2.280.764 Mwh) y que valorizados sumaron M$ 260.654.715
(diciembre 2007: M$ 215.136.848) representan el 94,3% (diciembre 2007:
93,5%) de los ingresos de la explotación; la ventas de servicios
asociados al suministro ascendentes a M$ 14.219.701 (diciembre 2007:
M$ 12.657.077) representan el 5,1% (diciembre 2007: 5,5%) y las otras
prestaciones de servicios por M$ 1.493.422 (diciembre 2007: 2.341.238)
representan el 0,5% (diciembre 2007: 1,0%) de los ingresos de
explotación respectivamente.
Las compras de energía y potencia valorizadas del período fueron M$
197.036.383 (diciembre 2007: M$ 154.836.978) y en términos físicos a
2.510.959 Mwh (diciembre 2007: 2.490.934 Mwh). Estas representan el
89,5% (diciembre 2007: 87,9%) del total de costos de la explotación
que ascendieron a M$ 220.154.710 (diciembre 2007: M$ 176.169.078).
El margen bruto entre ventas y compras es M$ 63.618.332 (diciembre
2007: M$ 60.299.870) que representan un 24,4% (diciembre 2007: 28,0%)
sobre las ventas de energía y potencia y un 23,0% (diciembre 2007:
26,2%) sobre los ingresos de la explotación.
Cuadro resumen:
Diciembre Diciembre
2008 2007
Ventas físicas de energía (Gwh) 2.303,1 2.280,8
Compras físicas de energía (Gwh) 2.511,0 2.490,9
Ventas de energía y potencia (M$) 260.654.715 215.136.848
Compras de energía y potencia (M$) 197.036.383 154.836.978
Otros costos (M$) 23.118.327 21.332.100
Total costos de explotación (M$) 220.154.710 176.169.078
Servicios asociados al suministro (M$) 14.219.701 12.657.077
Otros servicios (M$) 1.493.422 2.341.238 Gastos de administración y
ventas (M$) 16.591.475 17.323.503
Resultado operacional (M$) 39.621.653 36.642.582
Resultado no Operacional
El resultado no operacional presenta una pérdida de M$ 95.611.441
(diciembre de 2007: utilidad de M$ 2.633.852) que se explica
principalmente por la venta del 100% de participación en la filial
Energas S.A. complementada con un cargo a resultados por Diferencias
de cambio provenientes del reajuste de las obligaciones en moneda
extranjera dólar por M$ 28.626.321 (diciembre 2007: abono a resultados
por M$ 9.725.183), compensada por un incremento en Otros ingresos y
menores Gastos financieros.
Diciembre Diciembre
2008 2007
Utilidad/(Pérdida) no operacional (M$) - 95.611.441 2.633.852
El comportamiento del resultado después de impuestos es el siguiente:
Diciembre Diciembre
2008 2007
Utilidad/(Pérdida) del período (M$) - 36.254.252 30.600.080
Utilidad/(Pérdida) por acción ($) - 18.925 15.973
Acciones en circulación (N°) 1.915.720 1.915.720 Valor libro de una
acción ($) 105.808 124.733
2.- Valor libro de los Activos y Pasivos
Respecto del valor libro y económico de los activos cabe mencionar lo
siguiente:
Los Deudores por venta a corto y largo plazo, se presentan a su valor
de recuperación esperado, considerando por lo tanto una deducción para
cubrir las deudas incobrables.
Las existencias de material en tránsito, de operación y de
mantenimiento, se encuentran valorizados al costo más corrección
monetaria, considerando una deducción por obsolescencia, con lo cual
no superan su valor de realización.
El activo fijo es presentado de acuerdo con el valor de los aportes o
al costo de adquisición, según sea el caso, más corrección monetaria.
El costo de los trabajos en ejecución incluye solamente aquellos
costos directos e indirectos que son atribuibles directamente a ellos
durante el período de construcción y no incluyen los costos de
financiamiento de la construcción.
La depreciación es calculada individualmente para cada bien, según el
método lineal, de acuerdo con los años de vida útil estimada de los
bienes. Los bienes adquiridos o construidos a contar del 23 de
noviembre de 2002, se deprecian de acuerdo a la tabla de vida útil
establecida en la Resolución Exenta N° 43 del 26 de diciembre de 2002,
del Servicio de Impuestos Internos.
Los valores intangibles se presentan corregidos monetariamente y se
amortizan de acuerdo a lo dispuesto por el Boletín Técnico N° 55 del
Colegio de Contadores de Chile A.G.
Las inversiones en otras sociedades corresponden a la participación en
inversiones en las cuales no se posee influencia o control y se
presentan valorizadas a su costo de adquisición corregido
monetariamente.
Las inversiones en empresas relacionadas se presentan valorizadas a su
valor patrimonial proporcional, a excepción de la aplicación a contar
de enero 2004 del Boletín Técnico N°72 del Colegio de Contadores de
Chile, en la valorización bajo el método valor patrimonial.
Las cuentas y documentos por cobrar y/o pagar a empresas relacionadas
se clasifican conforme a su vencimiento en corto y largo plazo. Estas
operaciones se ajustan a las condiciones de equidad, similares a las
que habitualmente prevalecen en el mercado.
Los activos y pasivos expresados en moneda extranjera y/o
reajustables, se presentan al tipo de cambio vigente al cierre de cada
ejercicio.
En resumen, los activos y pasivos se registran de acuerdo a principios
de contabilidad generalmente aceptados y a normas impartidas por la
Superintendencia de Valores y Seguros.
3.- Mercado en que participa la Empresa
La empresa tiene una significativa participación en el sector de
energía, sub sector energía eléctrica, constituyéndose en la principal
distribuidora de energía eléctrica en su zona de operación, que cubre
gran parte de la Quinta Región. En la actualidad atiende 475.443
clientes (diciembre de 2007: 465.422 clientes) con un crecimiento
respecto de diciembre de 2007 de un 2,2%.
El negocio de distribución eléctrica que opera la compañía, se rige
bajo contrato de concesión que indica la zona en que prestará
servicios de suministro de energía. Esto, faculta a la compañía
operadora a desarrollar su negocio de distribución, con mínimo riesgo
de enfrentar competencia y bajo el esquema de tarifas reguladas por la
autoridad. Lo anterior, minimiza el riesgo de competencia en el
negocio de distribución eléctrica, permitiendo contar con un negocio
que ofrece una participación de mercado estable.
4.- Estado de flujo de efectivo
El flujo neto positivo de las actividades provenientes de la operación
es de M$ 38.928.242 (diciembre 2007: Flujo neto positivo M$
37.969.413).
La variación positiva se explica producto por el efecto neto al
depurar la pérdida obtenida en el ejercicio por M$ 36.254.252 de la
pérdida en venta de activos por M$ 62.882.644 – principalmente la
venta del 100% de participación en la filial Energas S.A. -
complementada con los cargos y abonos que no representan flujos de
efectivos por M$ 21.441.813 y compensada por la variación neta
negativa de Activos y Pasivos que afectan el flujo de efectivo
ascendente a M$ 9.141.963.
En diciembre de 2007 la variación positiva se debió principalmente a
la Utilidad del Ejercicio M$ 30.600.080 complementada con cargos y
abonos que no representan flujos de efectivos por M$ 13.351.064 y
compensada por la variación neta negativa de Activos y Pasivos que
afectan el flujo de efectivo ascendente M$ 5.966.690.
Se presenta un flujo neto negativo proveniente de las actividades de
financiamiento por M$ 54.332.901 (diciembre 2007: flujo positivo M$
3.807.355) y se origina principalmente por el pago del 1er. Tranch de
la obligación con el JP Morgan Chase Bank, N.A. y la obtención de
créditos de corto plazo.
El flujo neto proveniente de las actividades de inversión presenta un
valor positivo de M$ 142.561 (diciembre de 2007: flujo negativo M$
15.442.656), explicado principalmente por la venta del 100% de
participación en la filial Energas compensada por la inversión en la
sociedad Inversiones Energéticas, las inversiones en activos fijos y
el pago a Luzagro S.A.. En el año 2007, el flujo negativo se explica
principalmente por la inversión en activos fijos y los pagos anuales a
Luzagro S.A.
Como resultado de lo anteriormente indicado en el período se origina
una variación negativa neta del efectivo y efectivo equivalente de M$
16.939.350 (diciembre 2007: variación positiva M$ 23.025.945), y la
posición final es de M$ 37.690.953 (diciembre 2007: M$ 54.630.303).
5.- Análisis de Riesgo de Mercado
El riesgo inherente a las tasas de interés, se deriva de la
posibilidad de estar expuesto a cumplir con obligaciones cuyas tasas
estén sujetas a fluctuaciones producto de las condiciones económicas
reinantes en el mercado.
La exposición al riesgo de tipo de cambio de la compañía, se deriva de
los activos y pasivos que están denominados en moneda extranjera.
Al 31 de diciembre de 2008 y 2007 las obligaciones denominadas en
dólares representan el 100% y corresponden a la deuda con el JP Morgan
Chase Bank, N.A.
Por otro lado, la naturaleza del negocio de distribución en que
participa la compañía, faculta a Chilquinta Energía S.A. a indexar sus
tarifas a las variaciones que experimente el tipo de cambio
mensualmente. Esto elimina el riesgo de fluctuaciones del tipo de
cambio que puedan modificar la estructura de costos o requerimientos
de inversión operacionales de la compañía.