Listado De Los 100 Tipos De Errores Se Indican

listado de los 100 tipos de errores se indican los apartados del capítulo 1 donde aparecen ejemplos de los errores capítulo 2. errores

Listado de los 100 tipos de errores
Se indican los apartados del capítulo 1 donde aparecen ejemplos de los
errores
Capítulo 2. Errores en la tasa de descuento
2.1. Errores en la tasa sin riesgo. 1.3.2.5
2.2. Errores en la beta. 1.9.2.1.1
2.2.1. Utilizar el promedio de las betas de empresas del sector cuando
su magnitud atenta contra el sentido común
2.2.2. Utilizar la beta calculada de una empresa cuando su magnitud
atenta contra el sentido común. 1.9.1.5; 1.12.1.5
2.2.3. Suponer que las betas calculadas incorporan el "riesgo país"
(country risk).
2.2.4. Utilizar fórmulas incorrectas para apalancar y desapalancar las
betas. 1.6.2.5; 1.9.1.10 ; 1.9.2.1.4
2.2.5. Calcular la rentabilidad exigida a las acciones de una empresa
de un país emergente utilizando su beta respecto del S&P 500
2.2.6. Utilizar la beta o el WACC de la empresa compradora para
valorar la empresa objetivo
2.2.7. Calcular la beta utilizando fórmulas sorprendentes 1.3.2.7;
1.9.1.11
2.2.8. Apalancar y desapalancar betas utilizando el valor contable de
las acciones. 2.2.1; 1.12.1.7
2.3. Errores en la prima de riesgo del mercado. 1.12.1.6
2.3.1. La prima de riesgo del mercado es igual a la rentabilidad
histórica de la bolsa sobre la renta fija. 1.3.2.8; 1.6.2.6; 1.9.1.2;
1.9.2.1.2
2.3.2. La prima de riesgo del mercado es la expectativa de la
rentabilidad futura de la bolsa sobre la renta fija.
2.3.3. Confundir la prima de riesgo exigida con la prima de riesgo
histórica, implícita o esperada. 1.6.2.6
2.3.4. Utilizar una prima de riesgo recomendada por un libro de texto
aunque atente contra el sentido común.
2.3.5. Afirmar que la prima de riesgo es idéntica para todos los
inversores. 1.9.1.1
2.4. Errores en el WACC 1.8.2.1
2.4.1. Definición errónea del WACC. 1.11.2.6
2.4.2. El endeudamiento utilizado para calcular el WACC es distinto
del resultante de la valoración. 1.6.2.2; 1.8.2.4; 1.9.2.1.3
2.4.3. Utilizar un WACC de una magnitud poco sensata 1.6.2.1
2.4.4. Considerar que “WACC / (1-T) es una rentabilidad razonable para
los poseedores (stakeholders) de la empresa”. 1.9.1.7
2.4.5. Calcular el WACC suponiendo una estructura de capital y restar
otra deuda distinta al valor de la empresa. 1.6.2.11
2.4.6. Calcular el WACC utilizando valores contables de deuda y
acciones. 1.3.2.3; 1.5.2.5
2.4.7. Considerar que el WACC es un coste de oportunidad o la
rentabilidad de los activos 1.9.1.9; 1.9.2.1.6
2.4.8. Suponer un WACC constante y un endeudamiento variable. 1.8.2.5;
1.11.2.8
2.4.9. Confundir el WACC con una retribución sobre activos. 1.9.1.3
2.5. Errores en el cálculo del valor actual del ahorro de impuestos
debido a la deuda (VTS)
2.6. Errores en el tratamiento del riesgo país
2.6.1. No considerar el riesgo país argumentando que es
diversificable.
2.6.2. Suponer que un acuerdo con un organismo gubernamental elimina
el riesgo país.
2.6.3. Suponer que la beta de Bloomberg incorpora la prima por
iliquidez y el premium por tamaño.
2.6.4. Cálculos “curiosos” del riesgo país.
2.7. Incluir premiums cuando no se debe
2.7.1. Incluir una prima de riesgo por pequeño tamaño o por iliquidez
de modo curioso
2.7.2. Incluir una prima de riesgo por pequeño tamaño idéntica para
todas las empresas.
2.7.3. Calcular la rentabilidad exigida a las acciones mediante
fórmulas sorprendentes. 1.3.2.9; 1.4.2.2; 1.6.2.7; 1.10.6.4
2.8. Confundir rentabilidad esperada con rentabilidad exigida
Capítulo 3. Errores en los flujos esperados y en el valor terminal
3.1. Definición errónea de los flujos. 1.12.1.2
3.1.1. Olvidar el aumento de las necesidades operativas de fondos
(NOF) al calcular los flujos esperados. 1.11.2.1
3.1.2. Considerar un aumento de tesorería como flujo para los
accionistas.
3.1.3. Errores al calcular los impuestos que afectan al Free Cash Flow
(FCF).
3.1.4. Los flujos esperados para las acciones no son iguales a los
pagos esperados a los accionistas. 1.3.2.2; 1.5.2.3
3.1.5. Considerar que el beneficio, el beneficio más la amortización o
el NOPAT son flujos 1.4.2.1; 1.5.2.1; 1.7.1.1
3.2. Errores al valorar empresas estacionales
3.3. Errores debidos a la previsión del balance
3.3.1. Errores debidos a no hacer una previsión del balance 1.8.2.1
3.3.2. Los intereses de la cuenta de resultados no son iguales a la
deuda por el tipo de interés. 1.3.2.10; 1.12.1.10
3.3.3. Previsión de balance poco sensata. 1.4.2.7
3.4. Exagerado optimismo en la previsión de flujos.1.6.2.10; 1.11.2.5;
1.11.4.2; 1.12.1.11
3.5. Errores conceptuales sobre el free cash flow y el flujo para las
acciones
3.5.1. Utilizar flujos reales y tasas de descuento nominales o
viceversa.
3.5.2. El free cash flow y el flujo para las acciones no guardan la
relación: CFac = FCF + ∆D - Intereses (1-T). 1.11.2.1
3.6. Errores al calcular el valor terminal
3.6.1. Inconsistencias en el flujo utilizado para calcular una
perpetuidad. 1.4.2.5; 1.11.4.1; 1.12.1.4
3.6.2. El endeudamiento utilizado para calcular el WACC de la
perpetuidad es distinto del resultante de la valoración. 1.8.2.2
3.6.3. Utilizar tasas de crecimiento poco sensatas 1.6.2.8; 1.10.6.5
3.6.4. Calcular el valor residual con una fórmula errónea. 1.5.2.2;
1.11.2.4
3.6.5. Confundir la tasa de crecimiento de los flujos con la tasa de
reinversión. 1.3.2.11
3.7. Descontar flujos con tasas indebidas. 1.3.2.6; 1.5.2.1; 1.11.2.2;
1.11.2.3; 1.12.1.8
Capítulo 4. Inconsistencias y errores conceptuales
4.1. Errores al utilizar múltiplos
4.1.1. Utilizar el promedio de múltiplos con gran dispersión en su
magnitud o en el tiempo. 1.10.6.1
4.1.2. Utilizar múltiplos de manera distinta a su definición
4.1.3. Utilizar un múltiplo de una operación atípica. 1.10.6.2
4.1.4. Utilizar múltiplos sin utilizar el sentido común. 1.9.1.6;
1.10.6.3
4.2. Inconsistencias temporales
4.3. Errores al valorar opciones reales
4.3.1. Sumar el valor de opciones reales sin ningún significado
económico.
4.3.2. Valorar opciones reales no replicables utilizando la fórmula de
Black y Scholes.
4.3.3. Calcular la volatilidad de las opciones sin ningún rigor.
4.3.4. Considerar opciones reales a contratos que no lo son.
4.4. Otros errores conceptuales
4.4.1. No considerar los flujos procedentes de inversiones futuras
previstas.
4.4.2. Considerar que un cambio en la coyuntura económica invalida los
contratos firmados anteriormente.
4.4.3. Utilizar fórmulas incorrectas cuando el valor de la deuda es
distinto de su valor nominal.
4.4.4. Olvidar incluir el valor de los activos no operativos. 1.3.2.12
4.4.5. Inconsistencias entre tasas de descuento e inflación esperada.
4.4.6. Valorar una empresa holding suponiendo pérdidas perpetuas en
unas empresas y beneficios en otras.
4.4.7. Concepto erróneo de la estructura óptima de capital. 1.9.1.8;
1.9.2.1.5
4.4.8. Previsiones inconsistentes con el entorno económico, con las
expectativas del sector o con el análisis competitivo.
4.4.9. Utilizar la rentabilidad histórica de las acciones como la
mejor estimación de la rentabilidad exigida a las acciones.
4.4.10. Sumar el valor de liquidación y el valor actual de los flujos
esperados.
4.4.11. Mantener que distintos métodos de valoración por descuento de
flujos proporcionan distintos valores. 1.6.2.4; 1.8.2.3
4.4.12. Sumar el valor de activos necesarios para la obtención de
flujos al valor actual de los flujos. 1.4.2.3; 1.11.2.7
4.4.13. Noción equivocada de qué significa la eficiencia de los
mercados financieros.
4.4.14. Flujo esperado para los accionistas inconsistente. 1.3.2.1;
1.4.2.6
4.4.15. Plantear mal argumentos de arbitraje.
4.4.16. Sumar una prima de control cuando no se debe.
4.4.17. Afirmar que el valor de las acciones de una empresa rentable
es su valor de liquidación. 1.2.3.1
4.4.18. Afirmar que el anuncio de una adquisición provocará con
seguridad un aumento en la cotización de la empresa compradora.
4.4.19. Afirmar que un aumento de los precios de venta al público
provocará con seguridad un aumento en la cotización.
4.4.20. Las acciones de una empresa valen menos si las inversiones
futuras son superiores a lo previsto en la valoración.
4.4.21. Inconsistencias entre las hipótesis y el valor. 1.4.2.8;
1.6.2.9
4.5. Errores al interpretar la contabilidad
4.5.1. Considerar que el beneficio es un flujo de fondos (beneficio
líquido…).
4.5.2. Considerar que el valor de la deuda es igual a su valor nominal
o contable cuando no es el caso.
4.5.3. Considerar que el valor contable de las acciones es una buena
aproximación a su valor de mercado. 1.2.3.2
4.5.4. Considerar que el ROE es la rentabilidad para los accionistas
para empresas que no cotizan 1.3.2.15
4.6. Utilizar fórmulas extrañas para valorar intangibles.
4.7. Errores debidos a no revisar la valoración. 1.2.3.3; 1.3.2.4;
1.3.2.13; 1.4.2.4; 1.5.2.4; 1.10.6.6; 1.9.3.12; 1.12.1.1; 1.12.1.3;
1.12.1.9
4.8. Utilizar fórmulas de valoración o métodos inconsistentes.
1.7.1.3; 1.11.2.9
4.9. Exagerado optimismo o pesimismo en el resultado de la valoración.
1.2.3.4; 1.10.6.7
4.10. Considerar que el valor de los activos corresponde únicamente a
las acciones
Capítulo 5. Errores al interpretar la valoración, errores
organizativos y estatutarios
5.1. Errores conceptuales al interpretar la valoración
5.1.1. Confundir valor con precio
5.1.2. Afirmar que una valoración es válida para todo el mundo.
1.9.3.4
5.1.3. Considerar que el fondo de comercio (goodwill) es el valor de
la marca 1.2.3.5
5.1.4. Olvidar que una valoración depende de unas hipótesis sobre la
generación de flujos y sobre su riesgo.
5.1.5. Afirmar que "la valoración es el punto de partida de la
negociación".
5.1.6. Afirmar que el valor de las acciones de una empresa en
funcionamiento es negativo.1.3.2.14; 1.6.2.3
5.1.7. Olvidar que lo que se actualiza es el valor esperado de los
flujos. 1.10.6.8
5.2. Errores organizativos
5.2.1. Valoración sin ninguna revisión de las hipótesis del cliente.
1.11
5.2.2. Encargar una valoración a un "experto" y no involucrarse en
ella en absoluto.
5.2.3. Asignar la valoración de una empresa a un auditor. 1.2.1,
1.2.2, 1.6; 2.2.1; 1.7.1.2
5.3. Errores al redactar los estatutos
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